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自年初以来，生猪市场对后市看法便出奇地一致——“二季度行情探底，三季度回升”，这主要基于农业农村部公布的能繁母猪存栏量变化趋势判断。但也正因市场观点的一致性太强，养殖场们赌行情导致的仔猪大量补栏，二次育肥，能繁去化放缓等等现象，都将为下半年行情带来较多变数。
01 看好下半年行情，仔猪补栏络绎不绝
猪周期的反转预期是近期市场热议的话题之一。分析人士认为，猪周期或有望在2022年迎来拐点，生猪养殖企业的盈利状况最快或将在今年内得到改善。
卓创资讯分析师李素杰表示，根据监测，由于能繁母猪在2021年7月份达到高峰，根据生长周期推算，预计2022年5月份将达到出栏量最高峰。“从猪周期发展趋势来看，2022年，我们认为上半年仍然处于产能释放期，下半年猪价可能迎来小幅上涨，我们预测，2022年猪周期底部在二季度末期，5月份左右可能出现价格低点。”
全国7kg仔猪均价周度走势图。
据Mysteel农产品数据统计，截止到2022年第14周，7kg仔猪价格为323.81元/头，较第13周上涨13.33元/头，环比上涨4.29％，同比下跌76.15％。
虽相较于前两年1500-2500元/头的价格可谓相去甚远，不过近两周仔猪价格连连攀升，周度涨跌达50元/头以上，多数省份7kg仔猪实际成交普遍在350-400元/头，且成交情况异常火爆，比去年下半年的半卖半送、仔猪变烤乳猪等惨淡现象已有明显好转，究其原因主要有以下3个方面：
1、进入4月之后气温快速升高，补栏仔猪成活率高。
2、目前外购仔猪成本仍略低于自产成本，外采仔猪育肥可以起到很好的对冲成本作用。
3、目前多数规模场普遍看好下半年行情，于近期购入仔猪育肥能恰如其分地享受三四季度猪价上涨带来的红利。
上海钢联农产品事业部生猪分析师徐学平分析称：“根据生猪生产传导周期测算，母猪存栏量的变化会影响10至12个月后的生猪市场供应。2021年7月份开始，国内能繁母猪存栏整体处于持续下滑状态，进入2022年下半年，国内生猪供应量或不断收缩，加之随四季度消费旺季的到来，在供需双向确定性因素影响下，三、四季度猪价或整体处于震荡上行状态，业内生猪养殖或逐渐摆脱亏损局面。”
02 仔猪补栏火爆气氛带动，二次育肥陆续入场
2020-2022年全国外三元生猪出栏均重周度走势图。
据Mysteel农产品数据统计，截止到2022年第14周，全国外三元生猪出栏均重为120.95公斤，较第13周增加0.25公斤，环比增加0.20％，同比下降7.67％。相较于前两年130公斤以上的出栏均重亦有较大差距。
尽管4月之后天气逐步转热，肥猪需求日益减少，规模场出栏均重普遍不高，但目前全国各地疫情形势仍较严峻，东北、华中、华北及西南等主产地毛猪调运阻力仍在，养殖场被动压栏现象仍屡见不鲜，而华南、华东等主销地学校放假、工厂停工及小区封锁等等现象亦对白条消化影响较大，故短期来看生猪出栏均重或仍呈现缓增趋势。
而基于6-7月份之后行情开始好转判断，部分中小养殖场及贸易商、肉商有视机二次育肥操作，按照100斤开始二次育肥，周均增重10斤计算，10-11周之后部分适重肥猪将逐步出栏，届时将对8月份左右的猪肉供给产能一定影响，为行情带来部分不确定性，这主要基于后期二次育肥的体量及区域范围。
03 母猪去化放缓，三四季度供给难有明显减少
据Mysteel农产品数据统计，3月123家规模场能繁母猪存栏量为459.03万头，环比减少1.41％，同比减少6.65％。规模场产能去化环比有所扩大，但部分养殖场仍存在扩产、补母猪操作，而饲料原料成本已出现适度下滑，短期猪价亦处在持续磨底阶段、养户亏损程度未明显加剧，且市场对三季度行情一直看好预期导致多数规模场均在咬牙坚持、赌后市行情，二季度规模场产能去化幅度或较为有限。
2020-2022年样本企业能繁母猪存栏量月度走势图。
据Mysteel农产品数据统计，3月83家中小散能繁母猪存栏量为14.122万头，环比减少2.80％，1-3月累计减少6.58％。中小散产能去化程度大于规模场，尤其东北、华北及华中部分省份中小散产能去化程度在50％以上，且淘汰高峰期主要集中在去年三季度前后。现阶段中小散产能去化基本完成，该退出市场的已然退出市场，该缩减产能的也已十之去之七八，目前“幸存”下的养户已元气大伤，而多数此类养户的心态多偏向于咬牙生存下去，期待下半年打一个翻身仗，所以从今年情况来看，一季度散户去化幅度相对较大，二季度或相对趋缓。而目前养殖场规模化进程不断加快，头部规模场市场话语权及份额占比愈来愈大，在散户产能基本出清及规模场减缓淘汰情况下，三四季度行情或又有一大变数。
数据显示，今年前3个月，新希望、牧原股份、正邦科技、天邦股份实现的生猪（或商品猪）销量分别为369.68万头、1381.7万头、242.61万头、100.43万头，其中，正邦科技、天邦股份前3个月的销量同比已出现小幅减少。新希望则在与投资者互动交流时表示，公司已经度过了快速扩张阶段，从2021年开始转入生产经营为中心的阶段，将结合自身和外部情况，合理安排业务扩展步伐。
华创证券认为，自2021年6月生猪产能见顶以来，累计去化幅度已超6%。经过近三个季度的产能调整，行业内正从主动淘汰落后、低效产能逐步过渡到被动去产能阶段，由于产业端对下半年乃至明年仍然持有相对乐观的猪价预期，整体博弈的情绪仍较为强烈，产能去化的过程或将更为纠结和惨烈。
“现阶段猪价仍处于成本线以下，因此产能还会继续淘汰。不过，从4月份来看，其降速已经有趋缓的态势，业者对于下半年行情看好，部分养殖户开始有补栏行为，仔猪价格现在呈现上涨趋势，仔猪补栏信心还不错，所以这个时候产能去化速度已经开始放缓，部分规模企业已经将仔猪从外销转内留，产能去化将逐步走入收尾阶段。” 卓创资讯分析师李素杰说道。
值得一提的是，农产品价格上涨推升饲料成本，被认为也将加速生猪产能去化。近期来看，玉米、豆粕均处于波动态势，上海钢联农产品事业部玉米分析师陈庆庆告诉《证券日报》记者，进入二季度之后，随着贸易环节库存下降和存储成本上涨，玉米价格或迎来走高机会；在市场运行过程中，需要关注玉米与相关替代品的比价关系及下游企业的加工利润情况，玉米价格仍有上涨的“天花板”。上海钢联农产品事业部豆粕分析师方平表示，短期对国内连粕的观点仍然偏谨慎，4至5月份的大豆到港已经近在咫尺，连续数周的储备大豆拍卖也已成定局，近月豆粕的压力无法缓解。
综合来看，种种因素为三季度行情带来较为严重不确定性。养户们尽量不要做列队毛虫，三人成虎不可取，把握自身情况，合理选择入场、出栏时机，才是恰当之举。
来源：证券日报、我的钢铁网 原文链接： https://mp.weixin.qq.com/s/ZUEs-Xmf9qSD6O4j29hQ7A?scene=25#wechat_redirect
