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每次启动猪肉收储后，猪价大概率都会出现短期的小幅反弹，上市猪企股价会随之上涨。昨日盘面上涨势最好的板块要数二师兄了，3000亿猪茅牧原股份大涨超6%，新五丰、新希望、巨星农牧、傲农生物等纷纷涨停！业绩深陷亏损泥潭的猪肉板块，为何频频大涨？
经历前年业绩亏损后，头部猪企正以不同措施应对下行周期的资金压力……
3000亿牧原大涨6%，猪肉板块起飞！
猪肉板块再次起飞，金新农、新五丰等5只猪肉概念股涨停，3000亿猪茅牧原股份大涨超6%，正邦科技、天邦股份、温氏股份等纷纷大涨。
自2020年7月以来，猪肉价格进入回调模式，据农业部数据，2月28日全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.54元/公斤，比上周五下降0.5%，相比去年同期降低了52.56%，目前最新价格已逼近去年10月低点。证券时报统计显示，A股市场中布局猪产业的个股共有25家，受猪肉价格走低影响，概念股去年业绩出现巨亏。已发布业绩预/快报的公司亏损达到14家，以预告净利润上限计，合计亏损金额达到484亿元，正邦科技、温氏股份两股亏损金额超过100亿元，分别高达180多亿元和130多亿元。盈利公司中，仅牧原股份盈利金额超过10亿元，为80亿元，但所有公司和前年相比，业绩均出现大幅下滑。
尽管周期持续磨底、猪价阴跌不止，猪板块年内表现仍可圈可点。Wind数据显示，1月1日~3月1日，猪板块25只股的年涨跌幅中位数和平均数分别为6.64%、6.1%，同期上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为-4.15%、-6.49%、-13.15%，猪板块大幅跑赢主要股指。
“上市公司层面主要面临的挑战是平稳度过周期下行期间，控制养殖成本，更多压力在现金流端。业绩最差时点大概率已经过去，情绪和业绩修复逻辑下的安全边际是支撑板块走势的主要原因。成本优势明显、运营管理稳健的头部猪企值得关注。”前述分析师说。
海通证券认为，近期国内生猪价格维持低位震荡走势，自繁自养的养殖亏损额已接近500元/头。由于大宗农产品价格的上涨，饲料成本仍有较大上涨压力，短期行业亏损幅度或将进一步扩大，推动生猪产能加速下行，能繁母猪存栏量有望维持调减趋势。维持当前是重视养殖板块投资机会较好时点的判断。银河证券近日的研究观点认为，对于2022年农业板块机会来说，坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，不会再有更差的预期了，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高。
二级市场方面，收储作为政策底，最重要的是给市场带来信心上的提振。每次启动猪肉收储后，猪价大概率都会出现短期的小幅反弹，上市猪企股价会随之上涨。
从全国猪粮比走势来看，猪粮比持续走低，已进入过度下跌一级预警区间。近期，猪粮比持续走低，2月24日，全国猪粮比已跌至4.31，进入过度下跌一级预警区间。猪粮比，通俗说就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在6.0比1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。但两者比值过大或过小都不正常。
近年来全国猪粮比走势图 资料来源：同花顺iFinD
从生猪养殖预期来看，近期生猪养殖预期又回落至亏损。据同花顺iFinD数据，受猪肉市场供给关系和粮食涨价影响，生猪养殖从2019年10月30日最高接近3000元/头的利润，沦落至2021年年中亏损超过800元/头。据2022年2月23日数据，生猪养殖预期盈利为-156.2元/头，猪企处于亏损状态。
生猪养殖预期 图源：同花顺iFinD
最后，能繁母猪存量近半年来逐步回落，或使未来生猪供应量减少，猪价有望企稳。同花顺iFinD数据显示，截至2021年12月31日，全国能繁母猪存栏量为4329万头。值得一提的是，能繁母猪存量从2021年7月以后，已出现逐步回落。按照猪的生长繁殖规律，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3~5月份，生猪的潜在供应量或将达到峰值。因此2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。
近年来能繁母猪存栏量展示图 资料来源：iFinD
实控人质押股票，也有猪企剥离饲料业务
上市猪企公布的2021年业绩预告显示，大部分猪企出现不同程度亏损，极少数企业维持正增长，如何打赢“成本战”平稳度过周期下行是上市猪企年内面临的主要挑战。
可以看到的是，经历前年业绩亏损后，头部猪企正以不同措施应对下行周期的资金压力。2月28日晚间，牧原股份实控人秦英林再次通过股权质押为上市公司缓解资金链紧张的局面。根据公告，秦英林新增两笔用途为融资的股权质押，质押起始日分别为2022年2月25日、28日，合计质押股份数量为7750万股，质押价格约57元/股，占公司总股本1.47%。截至最新公告日，秦英林累计质押股份数量2.49亿股，占总股本比重4.74%。截至3月1日，牧原股份股价报60.61元/股，年涨幅13.59%，总市值3190亿元。
2020年以来，伴随着生猪产能扩张的投资和生猪养殖规模的扩大，牧原股份的现金流承压不小。
2月28日晚间，牧原股份还披露了对证监会非公开发行股票申请文件反馈意见的回复公告。据最新修订的预案披露，牧原股份此次非公开发行股票募集资金总额不低于50亿元且不超过60亿元（含本数），募资金额较此前有所下调。
从回复说明的内容来看，牧原股份表示，由于“全自养、全链条、智能化”的经营模式， 2020年、2021年1~9月，牧原股份的经营活动与投资活动资金流出的资金缺口超百亿规模，分别为221.68亿元、150.32亿元。
同时，公司自2020年起有息负债规模有较大幅度的增长，截至2021年前三季度，牧原股份的有息负债达486.42亿元。报告期内，公司的利息支出达12.5亿元，扣除利息收入6160万元，利息净支出接近12亿元。
近三年来看，2018年~2020年、2021年1~9月，牧原股份货币资金分别约为27.78亿元、109.33亿元、145.94亿元、99.5亿元。报告期各期末，牧原股份短期借款和长期借款呈大幅上升趋势，其中短期借款分别约为47.15亿元、42.56亿元、165.33亿元、187.93亿元，长期借款分别约为10.69亿元、11.17亿元、103.38亿元、145.09亿元。
另一边，净资产跌至负数的正邦科技迫切寻求资金回笼。截至2021年三季度末，正邦科技资产负债率达75.23%，为上市以来最高，未分配利润亏损13亿元，同为上市以来首次。
或是为回笼资金，公司决定专心养猪、剥离旗下部分饲料业务。2月28日晚间，正邦科技发布公告称，拟出售直接或间接持有的控股子公司德阳正邦、丹棱正邦、重庆广联全部股权及云南广联、昆明新好农、云南大鲸、贵阳正邦、云南广德五家公司51%的股权，接盘方为饲料企业大北农（002385.SZ）。
大北农同步发布公告表示，本次收购是为了进一步完善公司在西南地区饲料产业布局，交易价格合计约为20亿~25亿元。本次剥离饲料业务，正邦科技预计将获得11亿~19亿元的投资收益，占最近一个会计年度经审计净利润的19.15%~33.08%。若股权转让完成，以上八个标的公司将不再纳入正邦科技合并报表范围内。
综上所述，中央猪肉收储工作短期或对猪价有一定的支撑作用，然而养猪行业本身存在较大的周期性，长期来看猪价或顺应行业周期规律。近期，生猪出栏价回落、猪粮比持续走低、生猪养殖预期亏损，随着能繁母猪存栏量的下降，生猪价格有望在2022年5月份后逐步企稳。猪价到底会怎么走？
来源：综合雪球、银柿财经等 原文链接： https://mp.weixin.qq.com/s/BQqbJUzJ3AaZjPqYEcJCcw?scene=25#wechat_redirect
