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6月23日，全国生猪均价跌至6.19元/斤。巨头们的日子也不好过，他们如何应对低迷形势？6月18日和22日，分别有多家投资机构对正邦科技、温氏股份进行调研。
温氏表示，公司从5月份开始停止外购种猪和仔猪，从去年四季度开始停止新项目立项，在建项目能缓则缓。
正邦也表示，从去年4季度开始淘汰低效母猪、到逐步清退租赁场替换优质产能、以及对绩效靠后的员工进行末位淘汰，公司成本已处于明显的下降趋势中。
温氏股份
一、公司近期生产经营情况简要介绍
2021年一季度，公司养禽业务表现比较理想，有较好盈利；养猪业务一季度生产经营有所改善，种猪生产性能及各项生产指标有较大提升。
2021年二季度以来，处于消费淡季，禽产品价格有所下跌。同时，年初至今，猪价出现罕见的连续下跌，幅度大、时间长，近期有加快下跌的趋势。部分地区的猪价已接近上轮周期底部，导致行业整体进入阶段性困难期。
生产经营方面，公司主要做了以下调整，来应对猪价下行。
第一，公司从5月份开始停止了外购种猪和仔猪，适当放缓了生产节奏；
第二，公司继续提升母猪性能和质量，稳步淘汰部分低效母猪；
第三，严格把控新项目开工节奏。去年下半年预计到猪周期处于下行趋势，公司于2020年四季度开始停止新项目立项，在建项目能缓则缓；
第四，公司从以下多个方面推行“降本增效”措施，促进肉猪养殖完全成本在今年下半年继续下降。
1）稳步提升猪肉猪出栏量，提高养猪业务产能利用率，降低固定产能分摊成本；
2）加强过程管理，提高肉猪上市率，降低死淘损耗成本；
3）未来投苗将以自产猪苗为主，降低猪苗成本；
4）持续优化和调整饲料配方结构，利用优势原料替代，如采用小麦替代玉米、减少豆粕使用等，有效控制饲料原料成本；
5）严控各类费用开支。
二、Q&A
1.请简要介绍下“公司+现代养殖小区”模式与“公司+农户（或家庭农场）”模式相比的优势？
答：“公司+现代养殖小区”模式是公司紧密型“公司+农户（或家庭农场）”合作模式的升级。“公司+现代养殖小区”模式更有利于公司集中管理、资源把控、成本控制和效率提高等。养殖小区由公司统一拿地，统一按照公司工业化、智能化和自动化标准建设，做好三通一平，符合政府环保的要求，有利于解决合作农户拿地困难、资金缺乏、环保不达标等问题。合作农户统一入园，有利于公司集中管理，防控设施齐全，效率可以极大提高。据测算，“公司+现代养殖小区”模式在完全成本控制上更有优势，养鸡业务，“公司+现代养殖小区”模式将节省0.5元/只，养猪业务约节省75元/头。同时，合作农户相当于自己做老板，能够极大提高合作农户的积极性，发挥主人翁精神。
2.如果今年下半年和明年猪价继续低迷，请问公司是否有较大的现金流压力？
答：目前公司经营现金流保持稳定，各项业务正常有序开展。从净流入来看，
（1）除了养猪业务，公司还有其他如肉鸡、肉鸭、奶牛、蛋鸡、肉鸽、经营屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、动保业务、生鲜流通及金融投资等多种业务。这些业务发展较好，一定程度上可有效对冲猪周期的影响；
（2）公司融资渠道较为丰富，前期公司发行可转债就是为了提前多储备资金， 以便更加灵活地安排生产经营；
（3）公司目前经营现金流稳定，且随着公司产能进一步释放，经营现金流会有所增加；
（4）公司从去年就对一些闲置资产进行转让和处置，收拢部分资金。同时，公司还有一些投资资金，可以撤回补流。
从净流出来看，
（1）公司前期肉猪养殖成本较高，主要是外购仔猪和种猪支出价格较高。现在公司停止外购，支出会大幅减少；
（2）产能建设上，公司从2020年四季度开始停止了新项目立项，2021年一季度开始停止新项目开工，目前公司在建的均为前期已开工尚未竣工的项目。相关工作比行业约提前了半年时间。
为进一步控制流动性风险，充实偿债能力，公司持续执行以下措施：业务方面，公司产品销售基本上采用现款现货方式结算，资金回流快，随着公司产能释放，公司回流资金将逐步增加，获得持续稳定的经营性现金流入；财务方面，科学规划投融资活动，提前做好准备，加强银企合作，保持畅通的融资渠道，合理运用各类融 资工具，控制有息负债规模，维持合理的资产负债率；投资方面，公司根据行业、 资本市场、宏观经济情况等，调节投资节奏，降低财务风险。管理方面，做好预算， 严控各项预算外费用开支，降低管理成本。
3.如果今年下半年和明年猪价继续低迷，公司是否面临较大的亏损压力？
答：公司创业38年来，已历经多轮行业周期，整体发展保持稳定增长态势。每轮周期，公司均平稳度过，并在行业周期过后迎来新一轮发展。
成本方面，未来随着公司出栏量增加、防疫水平提升、外购仔猪减少等，肉猪养殖完全成本将会持续下降，恢复到行业前列。
猪价方面，从年初至今，已下跌了较长时间和较大幅度。根据过去多轮周期的特点和趋势，预计下半年猪价会有季节性反弹。
公司将持续推进产业链各环节的成本管理和优化，肉猪养殖成本将持续下降，公司有充足的信心顺利穿越行业周期低谷。
4.请问公司目前母猪结构情况？
答：目前公司高繁母猪比例提升至能繁母猪总数量的 90%以上。
5.请问目前行业里自繁自养亏损情况？
答：行业中情况比较复杂，每个养殖场的管理能力、成本控制水平不一样，因此盈利情况也不相同。如果按照目前6元多的单斤猪价，行业中很多养殖户可能面临亏损。
6.请问公司如何看待后期猪价走势？
答：近期猪价跌幅较大，可能的原因是前期猪价下跌，导致市场大体重猪压栏，猪越养越大，大量大体重猪被迫集中出栏抛售，造成市场恐慌，对市场造成较大打击。按照往年情况，下半年为猪肉的消费旺季，且现在猪价便宜，激发猪肉消费， 预计随着存栏大体重猪被市场消化后，猪价会有反弹回升。但反弹高度还需结合大体重猪去存栏、冻肉去库存，以及低效母猪出清等情况综合判断。
7.请问公司未来黄羽肉鸡出栏量规划？
答：未来两三年，公司黄羽鸡出栏量目标为每年保持同比 5%左右的增长幅度，主要为打好基础，实现稳健增长。其中，公司毛鸡销售规模较为稳定，略有增加，主要担心对市场价格影响较大。目前公司的突破点主要在于推进转型升级，增加适合屠宰品种的产量。
（来源：温氏投资者活动关系记录表）
正邦科技
一、公司近况介绍
从5月份销售简报可以看到，公司销售生猪164.84万头，同比增长 232.23%，环比增长39.17%，单月出栏创历史新高达，进一步夯实了公司行业第二的地位；目前公司总体经营生产正在稳步推进中，更专注出栏质量的提高。
2021 年公司的核心任务是降成本，从2020年Q4开始淘汰低效母猪、到逐步清退租赁场替换优质产能、以及对绩效靠后的员工进行末位淘汰，都是公司在生产经营方面的安排，而事实也证明公司的成本已处于明显的下降趋势中。
从2020年Q4开始把影响成本最大的低效母猪进行淘汰，2021年Q2 淘汰完最后5万头低效母猪后整个种群都是高效的二元母猪，psy预计在20以上；另外，国外首批引种在去年11月已经产下祖代猪，今年下半年就会有父母代出来，明年下半年就会批量进入市场，随着国外引种发挥能效，未来仔猪成本将得到进一步下降，我们对国外引种所产父母代种猪的psy期望是达到25。
在租赁场方面，目前随着公司自繁自养场的逐步交付，按照公司的发展节奏有计划地对租赁场进行迭代，清退排名靠后的租赁场。2021 年，公司自繁自养与“公司+农户”产能比例将从去年的4:6达到 6:4。
与此同时，在公司的精益化管理下，人效得到较大提升，公司通过精简绩效靠后人员和与发展不匹配的冗余人员来提高精益化管理水平，同时公司的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四大系统也都是精细生产的工具和手段，通过四大平台系统追踪每个场甚至每头猪的情况，真正实现扁平、精细化管理。接下来还会在信息化和数字化上投入更多资源，解决实际生产上的问题，最终实现养殖精细化、管理智能化。
公司一直立志成为养殖行业的头部企业，过去数年在育种体系、核心原种、父母代母猪数量、栏舍、人才等方面都做了非常多长远的储备，目前也会抓住我国生猪养殖产业集中度快速提升的历史机遇期，实现跨越式发展。
二、投资者提问及回复情况如下：
Q：目前公司成本改善情况？
A：目前公司成本已经处在明显的下降通道，二季度是公司成本下降拐点。首先育肥端二季度会继续下降，并预计未来会逐季下降。其次仔猪端从4月份的实时数据已经可以看到非常明显的变化，二季度、三季度仔猪成本会下降，三季度下降的幅度会更加明显一些。预计经过一个完整的批次出栏之后成本就会降低到行业优秀水平。
Q：目前存栏情况，外购占比？
A：截至2021年3月底，总的存栏量在1200万头左右（含母猪）。2020年5月份开始基本不进行仔猪的外购，从出栏情况来看，2021 年二季度出栏肥猪中无外购仔猪，现有自产仔猪可以满足供应。
Q：公司成本占比是怎样的？
A：大部分是饲料和动保，规模化企业较为接近；其次是仔猪成本，目前公司仔猪端成本下降显著，引种发挥能效后有望领跑；小部分是人工水电和其他摊销。
Q：规模化扩充后在管理上做了哪些准备？
A：精细化管理方面公司也一直在做，开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，同时也在不断优化和改进，解决实际生产上的问题，以实现养殖过程 的标准化、智能化，管理的精细化。具体而言，主要从仔猪生产下来到后期育肥全流程展开，并从细节上进行把控，尽量把所有环节做成标准化。此外，2020 年公司招聘了1.8 万大学生，优秀人才的引进也有助于提升整体人员素质，匹配公司未来的发展节奏。
Q：向下游拓展的规划，是否会进入屠宰端？
A：目前来看公司的主要任务还是降成本，两年内公司都会聚焦到养殖生产水平提升以及公司整体的降本增效上。暂时不会进入屠宰端，会考虑逐步进入食品端， 屠宰主要以合作为主。此外，公司引种也有助于未来食品端品牌化的建立，当市场解决猪肉“量”的问题，就会注重肉“质”，未来公司会根据不同地区对于猪肉的不同偏好，选育基因来培育。
Q：玉米的替代如何考虑？
A：公司也一直在做营养配方的改良，一方面是养殖主粮的使用，用小麦替代部分玉米，另一方面是添加剂的使用，通过这两方面的优化也可以达到降成本目的。
Q：公司固定资本开支情况？
A：今年的资本开支都在按计划推进，完成今年的工程交付没有问题。同时公司正在打造7层智能楼房养猪项目，目前在全国是最先进的，通过实行物联网、数字化、智能化、现代化养猪，实现新旧动能转换，提升生猪养殖现代化、科技化水平，真正实现以设备养猪、以人管设备。项目完全达产后，养殖效率会大幅提升，主要是保育一体、封闭好、防控到位、猪只健康、生长的更好，并且人员效率也会得到更大的提升。
Q：公司称2021年建成的4000万头产能是指固定资产端还是肥猪端？
A：肥猪端的产能。
来源：正邦投资者活动关系记录表 原文链接： https://mp.weixin.qq.com/s/K744cyc9HOhkejxJfa0Pjw
