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但近期随着疫苗证伪以及猪价连续上涨，猪板块在前期大幅调整下，市场关注度再次提升，不少金融人士分析，考虑到疫苗两年内商业化难度较大，后续猪价大概率将创历史新高，预测将开启史诗级金猪行情。
当下影响猪价波动的因素弱化，猪肉紧缺才是主旋律
国内缺猪已成共识，生猪和能繁母猪存栏继续处于下降趋势中，云南、广西近期报道疫情，同时我们周边的国家（越南、蒙古、柬埔寨、俄罗斯、摩尔多瓦）呈现加速爆发疫情，未来半年到一年生猪出栏量减少已成定局。因此在疫苗上市尚远的背景下，无论是国内防控形势还是外部环境，疫情对国内产能的影响还有进一步恶化空间。
生猪抛售的影响减弱，市场存量日益下降。很多券商会议均表达了此观点，两广抛售接近尾声，并随着广西禁调后，多地生猪缺口逐步体现，猪价迎来上涨。后期即使湖南、湖北及云南、贵州和四川川出现抛售，但总体会由于市场存量的下降，抛压的边际影响减弱，且四川为调入省，抛售导致的猪价下跌对其他省猪价影响较小。库存冻肉中弹性最大的中小贸易商已经完成降库存过程，冻肉的压制已经不是影响猪价的主要矛盾。
图 1. 过去半年生猪和能繁母猪存栏环比持续下降
猪价上涨的过程是市场验证超级猪周期的核心因素。
关注点不在于猪价涨，而在于怎么涨，能否超预期。之前市场的预期是8月猪价18元/千克，第四季度猪价20元/千克，明年出现25元/千克的高点。随着生猪供需季节性好转，猪价近日开始如期好转，从最开始的东北地区猪价抬头上涨，到华南地区因广西禁运造成价格上行，全国逐步确立猪价的再一次重新上涨行情。如果猪价提前到第3季度接近或突破20元/千克，股票生猪板块有望迎来大行情。如果猪价涨速未超预期，整个板块方向向上，但波动幅度偏大。
中粮期货认为，在当前至8月底时间内，猪价都将处于持续上涨通道当中，5月底到8月份将进入季节性的猪价上涨，供需改善会导致价格上涨。但同时也要考虑大环境，6月G20峰会的洽谈结果以及3000亿商品关税的加与否，都会导致猪板块的波动性将大幅加剧。
短期来看6-8月为传统涨价月份，9月以后迎来季节性消费旺季，长期类比禽流感对鸡肉消费影响来看（见图5），疫情并不影响中长期消费，何况禽流感是人畜共患，而非瘟并不传染人类。
图 2. 历史3次禽流感不影响中长期鸡肉消费
养猪集中度提升既是周期又是成长行业
上轮猪周期，环保因素促进了行业的集约化，大企业凭借拿地、环评和资金的优势迅速提升了市占率。此轮猪周期，疫情将加速行业的集约化，本身行业top10企业市占率不到10%，叠加疫区产能大量减退，行业规模化空间进一步打开。无论是目前疫情影响下的黑暗期还是未来猪价上涨的光明期，大企业的应对和执行能力都将表现的更出色，也更有可能享受未来的行业红利。
对比俄罗斯2008年非瘟以来的产业变化来看，小散户的出栏权重逐步下降，大企业异军突起，成为猪肉供应的主力军。由于养猪区域广阔和各地资源差异，中国生猪产业的整合难度更大，集约化提升速度也许慢于俄罗斯，但万亿的体量留给市场的想象空间足够大。
有金融声音称，疫情的常态化将加快散养户的永久性退出速度，上市公司凭借技术与资金优势，通过生物安全方式有效防控疫情，加快产能投放，产能投放速度加快。此外，近日北上资金虽然净流出，但均纷纷增持生猪板块，板块价值正在得到更多资金的认可，其中温氏与牧原相对更加明显，外资的加入利好板块表现。而产业集中的核心风险，可能就是规模企业一旦遭受非洲猪瘟，影响更严重。
图 3. 2008年后俄罗斯生猪行业规模化提升
来源：FAD，wind，长江证券， 农业农村部，中粮期货研究院，金融界等整合。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/dB6IKG2ZhvDN8C6mNWxtUg
